<?xml version="1.0" encoding="utf-8"?>
<!-- generator="استوديو خبر (سيستم جامع انتشار خبر و اتوماسيون هيئت تحريريه) نسخه 4.0" -->
<rss version="2.0" xmlns:atom="http://www.w3.org/2005/Atom">
    <channel>
        <title>کارآمد خبر - آخرين عناوين بورس :: نسخه کامل</title>
        <description><![CDATA[تهيه شده توسط کارآمد خبر]]></description>
        <link>https://www.karamadkhabar.ir/exchange</link>
        <lastBuildDate>Fri, 05 Jun 2026 22:42:59 GMT</lastBuildDate>
        <generator>استوديو خبر (سيستم جامع انتشار خبر و اتوماسيون هيئت تحريريه) نسخه 4.0</generator>
        <image>
            <url>https://www.karamadkhabar.ir/skins/default/fa/normal/ch01_newsfeed_logo.gif</url>
            <title>کارآمد خبر - آخرين عناوين بورس :: نسخه کامل</title>
            <link>https://www.karamadkhabar.ir/exchange</link>
            <width>100</width>
            <height>70</height>
            <description><![CDATA[تهيه شده توسط کارآمد خبر]]></description>
        </image>
        <language>fa</language>
        <copyright>نقل و نشر مطالب با ذکر نام کارآمد خبر آزاد است.</copyright>
        <pubDate>Fri, 05 Jun 2026 22:42:59 GMT</pubDate>
        <category>بورس</category>
        <ttl>60</ttl>
        <atom:link href="https://www.karamadkhabar.ir/rssir.,ltizt4,,ik1pxlne..bt2bc5.tcdtz7d.xml" rel="self" type="application/rss+xml" />
        <item>
            <title>بورس در ایستگاه تعادل</title>
            <link>https://www.karamadkhabar.ir/news/4145/بورس-ایستگاه-تعادل</link>
            <description><![CDATA[&nbsp;معاملات آخرین روز معاملاتی هفته گذشته(چهارشنبه) در بازار سرمایه در فضایی متعادل و همراه با نوسان دنبال شد؛ به&zwnj;طوری که شاخص&zwnj;های بورسی پس از فشار عرضه در نیمه نخست معاملات، در ساعات پایانی بار دیگر به مدار صعود بازگشتند.

شاخص کل بورس تهران در پایان معاملات با رشد 14 هزار واحدی معادل 0.33 درصد، در سطح 4 میلیون و 359 هزار واحد ایستاد. به این ترتیب بازدهی شاخص کل از ابتدای سال 1405 به 17.4 درصد رسید.

همچنین شاخص هم&zwnj;وزن که تصویر دقیق&zwnj;تری از وضعیت عمومی بازار ارائه می&zwnj;دهد، برای سومین روز متوالی بالاتر از رکورد تاریخی خود تثبیت شد. این نماگر از ابتدای سال تاکنون حدود 22 درصد رشد کرده که بیانگر مشارکت گسترده شرکت&zwnj;های کوچک و متوسط در روند صعودی اخیر بازار است.

همچنین ارزش دادوستدهای خرد بار دیگر از مرز 27 هزار میلیارد تومان عبور کرد و به 27 هزار و 595 میلیارد تومان رسید. این در ش رایطی است که کارشناسان ارزش بالای معاملات را یکی از مهم&zwnj;ترین نشانه&zwnj;های پایداری روند صعودی بازار سهام ارزیابی می&zwnj;کنند.

با این حال، بازار سرمایه در آخرین روز معاملای هفته شاهد تغییر جهت جریان نقدینگی بود. به طوری که خالص تغییر مالکیت حقیقی به حقوقی به منفی 238 میلیارد تومان رسید تا پس از روزهای متوالی ورود پول، نخستین خروج سرمایه حقیقی در سال جاری به ثبت برسد. با وجود این، مجموع ورود پول حقیقی در 11 روز معاملاتی نخست سال همچنان در محدوده 40 هزار میلیارد تومان قرار دارد که رقم قابل توجهی محسوب می&zwnj;شود.

افزون بر این، آمار معاملات در روز چهارشنبه نشان می&zwnj;دهد 420 نماد معادل 52 درصد بازار سهام در محدوده مثبت به کار خود پایان دادند. همچنین ارزش سفارش&zwnj;های خرید در پایان معاملات به 13 هزار میلیارد تومان رسید که نسبت به روز قبل افزایش داشته و از تداوم تقاضا در بازار حکایت دارد.

بررسی جریان نقدینگی صنایع نیز نشان می&zwnj;دهد گروه بانکی با جذب 397 میلیارد تومان پول حقیقی در صدر صنایع مورد توجه سرمایه&zwnj;گذاران قرار گرفت؛ و پس از آن صنایع سیمانی و دارویی هر کدام با حدود 240 میلیارد تومان ورود پول در رتبه&zwnj;های بعدی ایستادند.

در مقابل، صنایع شیمیایی و فلزات اساسی بیشترین خروج سرمایه حقیقی را تجربه کردند و در مجموع حدود 250 میلیارد تومان پول از این گروه&zwnj;ها خارج شد.

در بازار صندوق&zwnj;های سرمایه&zwnj;گذاری نیز روز چهارشنبه، صندوق&zwnj;های درآمد ثابت پس از هفته&zwnj;ها خروج سرمایه، بار دیگر با ورود پول حقیقی همراه شدند. صندوق&zwnj;های طلا نیز با وجود افت قیمت&zwnj;ها، ورود نقدینگی را تجربه کردند. در مقابل، صندوق&zwnj;های سهامی پس از یک دوره طولانی جذب سرمایه، با خروج 356 میلیارد تومان پول حقیقی مواجه شدند.

همزمان در بازارهای موازی، روند قیمت&zwnj;ها نزولی بود. به طوری که دلار آزاد پس از دو روز افزایش، به محدوده 172 هزار و 851 تومان عقب&zwnj;نشینی کرد و هر گرم طلای 18 عیار نیز با افت حدود 300 هزار تومانی به 18 میلیون و 295 هزار تومان رسید.

مجموع این آمارها نشان می&zwnj;دهد بورس تهران پس از یک دوره رشد پرشتاب، وارد فاز متعادل&zwnj;تری از معاملات شده است. هرچند خروج محدود پول حقیقی می&zwnj;تواند نشانه&zwnj;ای از افزایش احتیاط معامله&zwnj;گران باشد، اما تداوم ارزش بالای معاملات، تثبیت شاخص هم&zwnj;وزن در سقف تاریخی و افزایش سفارش&zwnj;های خرید، همچنان از برتری نسبی تقاضا در بازار حکایت دارد.

حالا نگاه فعالان بازار سهام به هفته آینده و واکنش شاخص کل به محدوده مقاومت تاریخی دوخته شده است؛ سطحی که می&zwnj;تواند مسیر کوتاه&zwnj;مدت بورس را مشخص کند.]]></description>
            <category>بورس</category>
            <pubDate>Fri, 05 Jun 2026 22:03:44 GMT</pubDate>
            <guid isPermaLink="false">https://www.karamadkhabar.ir/news/4145/بورس-ایستگاه-تعادل</guid>
            <enclosure url="https://www.karamadkhabar.ir/images/docs/000004/n00004145-b.jpg" length="111440" type="image/jpeg"/>
        </item>
        <item>
            <title>رشد ۶۳ هزار واحدی شاخص بورس</title>
            <link>https://www.karamadkhabar.ir/news/4140/رشد-۶۳-هزار-واحدی-شاخص-بورس</link>
            <description><![CDATA[&nbsp;در جریان معاملات امروز ۱۱ خرداد شاخص کل بورس با افزایش ۶۳ هزار و ۶۵۷ واحد در سطح ۴ میلیون و ۳۰۰ واحدی قرار گرفت. فملی، شپنا و وبملت سه نمادی بودند که بیشترین تاثیر را در شاخص داشتند، چاپ، اروند و فملی سه نماد پرتراکنش بودند. شاخص کل هم&zwnj;وزن نیز با افزایش ۱۸ هزار و ۵۶۸ &nbsp;واحد در ارتفاع یک میلیون و ۱۵۰ هزار واحد قرار گرفت.

برترین گروه صنعتی بورس و فرابورس

امروز گروه بانک&zwnj;ها بیشترین ارزش معامله را با ارزش ۴ هزار و ۸۸۵ میلیارد تومان به خود اختصاص داد. همچنین فراورده نفتی و فلزات اساسی &nbsp;در رتبه&zwnj;های بعدی ارزش معاملات قرار داشتند.

بیشترین ارزش و حجم معاملات سهام در بورس

وبملت، یاقوت و فیروزا بیشترین ارزش معامله و نماد&zwnj;های وبملت، خودرو و وتجارت بیشترین حجم معامله را در بورس تهران تجربه کردند.]]></description>
            <category>بورس</category>
            <pubDate>Mon, 01 Jun 2026 14:36:32 GMT</pubDate>
            <guid isPermaLink="false">https://www.karamadkhabar.ir/news/4140/رشد-۶۳-هزار-واحدی-شاخص-بورس</guid>
            <enclosure url="https://www.karamadkhabar.ir/images/docs/000004/n00004140-b.jpg" length="168662" type="image/jpeg"/>
        </item>
        <item>
            <title>خیز بورس به سمت سقف تاریخی</title>
            <link>https://www.karamadkhabar.ir/news/4133/خیز-بورس-سمت-سقف-تاریخی</link>
            <description><![CDATA[&nbsp;با وجود آن&zwnj;که بازار سهام در شش روز نخست بازگشایی خود توانسته روند مثبتی را ثبت کند، کماکان فشار تقاضا نیز بالاست و کاهش نیافته است. با سبزپوشی امروز بازار سهام، شاخص کل در بالای سطح چهار میلیون واحد تثبیت شد.

همچنین نماگر هم&zwnj;وزن نیز در معاملات روز شنبه توانست بر فراز کانال ۱.۱ میلیون واحد بایستد. در حال حاضر هر دو نماگر بورسی یعنی شاخص کل و نماگر هم&zwnj;وزن در یک قدمی سقف تاریخی خود ایستاده&zwnj;اند. در صورت عبور موفق این شاخص&zwnj;ها از مقاومت&zwnj;های تاریخی، حرکت صعودی بورس تهران می&zwnj;تواند در بلندمدت ادامه یابد.

شاخص کل بورس تهران با گذشت دو ساعت از آغاز معاملات، صعود ۷۸ هزار واحدی، معادل ۱.۹۳ درصد، رشد را ثبت کرد و توانست به سطح چهار میلیون و ۱۵۲ هزار واحد برسد. نماگر هم&zwnj;وزن نیز ، سطح ۱.۱ میلیون واحد را پشت سر گذاشته است. این شاخص بورسی با افزایش ۲.۵ درصدی توانست در سطح یک میلیون و ۱۰۰ هزار واحد قرار گیرد. نزدیک به صد درصد نمادهای تابلوی معاملات به رنگ سبز درآمدند.

همچنین &nbsp;ارزش معاملات خرد در دو ساعت ابتدای معاملات امروز به ۵ هزار و ۸۱۶ میلیارد تومان رسید. میزان ورود پول حقیقی طی ۱۲۰ دقیقه نخست نیز از مرز ۳ همت عبور کرده است. بیشترین میزان ورود پول مربوط به بانکی&zwnj;ها، فلزات اساسی و سیمانی&zwnj;ها بود.]]></description>
            <category>بورس</category>
            <pubDate>Sat, 30 May 2026 11:29:40 GMT</pubDate>
            <guid isPermaLink="false">https://www.karamadkhabar.ir/news/4133/خیز-بورس-سمت-سقف-تاریخی</guid>
            <enclosure url="https://www.karamadkhabar.ir/images/docs/000004/n00004133-b.jpg" length="171327" type="image/jpeg"/>
        </item>
        <item>
            <title>رکوردشکنی بورس؛ کوچ نقدینگی از صندوق‌های طلا و درآمد ثابت به سهام</title>
            <link>https://www.karamadkhabar.ir/news/4118/رکوردشکنی-بورس-کوچ-نقدینگی-صندوق-های-طلا-درآمد-ثابت-سهام</link>
            <description><![CDATA[در پایان معاملات روز یکشنبه 3 خرداد 1405، بازار سهام یکی از مهم&zwnj;ترین روزهای معاملاتی خود را پشت سر گذاشت. شاخص کل با رشد چشمگیر 78 هزار واحدی به کانال 3.9 میلیونی صعود کرد و شاخص هم&zwnj;وزن از مرز یک میلیون واحد گذشت. ورود بیش از 5 هزار میلیارد تومان پول حقیقی به بازار و خروج سنگین نقدینگی از صندوق&zwnj;های درآمد ثابت و طلا، نشان&zwnj;دهنده چرخش قدرتمند جریان پول به سمت سهام است. امروز 99 درصد بازار یکپارچه سبزپوش بود.

صعود تاریخی نماگرهای تالار شیشه&zwnj;ای

در پایان معاملات بازار سهام در روز یکشنبه 3 خرداد 1405، نماگر اصلی بازار سرمایه با ثبت یک صعود خیره&zwnj;کننده، رکورد جدیدی را به ثبت رساند. شاخص کل بورس با رشد 78 هزار و 18 واحدی (معادل 2.04 درصد) در سطح 3 میلیون و 909 هزار واحد آرام گرفت تا فاصله چندانی با فتح ابرکانال 4 میلیون واحدی نداشته باشد. هم&zwnj;زمان، شاخص کل هم&zwnj;وزن نیز که نماینده بهتری از وضعیت کلی شرکت&zwnj;های کوچک و متوسط است، با عبور قدرتمند از مرز روانی یک میلیون واحد، با رشد 32 هزار و 832 واحدی در عدد یک میلیون و 32 هزار واحد ایستاد.

ارزش معاملات و غلبه مطلق تقاضا بر عرضه

داده&zwnj;های تابلوی معاملات حاکی از آن است که ارزش کل معاملات بازار در این روز به رقم قابل&zwnj;توجه 18 هزار و 663 میلیارد تومان رسید. در این میان، ارزش معاملات خرد سهام رقم 9 هزار میلیارد تومان (9 همت) را لمس کرد.

بررسی نقشه بازار نشان می&zwnj;دهد که وسعت سبزپوشی در تالار شیشه&zwnj;ای بی&zwnj;سابقه بوده است؛ به&zwnj;طوری&zwnj;که حدود 98 تا 99 درصد بازار (معادل 821 نماد) در محدوده مثبت به کار خود پایان دادند و شاهد بازگشایی&zwnj;های بدون دامنه نوسان در مثبت&zwnj;های سنگین برای نمادهای مختلف بودیم. این آمار نشان&zwnj;دهنده غلبه کامل و بلامنازع تقاضا بر عرضه در جریان معاملات امروز است.

لیدرهای بازار و نمادهای شاخص&zwnj;ساز

در میان نمادهای اثرگذار بر شاخص، شرکت&zwnj;های بزرگ و بنیادین بیشترین نقش را در تقویت نماگر اصلی بازار ایفا کردند. نمادهای &laquo;فملی&raquo;، &laquo;وبملت&raquo;، &laquo;شپنا&raquo; و &laquo;شبندر&raquo; به ترتیب بیشترین تاثیر مثبت را بر شاخص کل داشتند.

همچنین در بین صنایع مختلف، بیشترین ورود پول حقیقی به گروه&zwnj;های &laquo;صندوق&zwnj;های سرمایه&zwnj;گذاری قابل معامله (ETF)&raquo;، &laquo;بانک&zwnj;ها&raquo; و &laquo;فلزات اساسی&raquo; اختصاص داشت که نشان می&zwnj;دهد این گروه&zwnj;ها فعلاً در کانون توجه معامله&zwnj;گران قرار داشته و لیدرهای اصلی بازار محسوب می&zwnj;شوند.

چرخش بزرگ نقدینگی؛ سقوط پناهگاه&zwnj;های امن

یکی از مهم&zwnj;ترین سیگنال&zwnj;های معاملاتی امروز، جابه&zwnj;جایی معنادار جریان نقدینگی بود. آمارها نشان می&zwnj;دهد صندوق&zwnj;های با درآمد ثابت شاهد خروج سنگین 3 هزار و 151 میلیارد تومان پول حقیقی بودند. در نقطه مقابل، رقمی بالغ بر 5 هزار و 209 میلیارد تومان (که بیش از 4.8 همت آن مستقیماً وارد معاملات خرد شده است) به بازار سهام تزریق شد. این حجم از ورود پول حقیقی نشانه&zwnj;ای روشن از چرخش انتظارات سرمایه&zwnj;گذاران و ورود موج جدید نقدینگی به بازار سهام است.

همزمان با این رکوردشکنی در بورس، بازارهای موازی و پناهگاه&zwnj;های امن با افت شدید مواجه شدند. صندوق&zwnj;های طلا و نقره در بازار سرمایه، معاملات امروز خود را یکدست قرمزپوش و در محدوده منفی 5 و 6 درصد آغاز کردند که تاییدکننده&zwnj;ی خروج سرمایه از دارایی&zwnj;های مبتنی بر انس و شمش به سمت دارایی&zwnj;های ریسک&zwnj;پذیرتر (سهام) است.]]></description>
            <category>بورس</category>
            <pubDate>Sun, 24 May 2026 18:11:11 GMT</pubDate>
            <guid isPermaLink="false">https://www.karamadkhabar.ir/news/4118/رکوردشکنی-بورس-کوچ-نقدینگی-صندوق-های-طلا-درآمد-ثابت-سهام</guid>
            <enclosure url="https://www.karamadkhabar.ir/images/docs/000004/n00004118-b.jpg" length="149669" type="image/jpeg"/>
        </item>
        <item>
            <title>راه و بیراهه بازگشایی بورس</title>
            <link>https://www.karamadkhabar.ir/news/4100/راه-بیراهه-بازگشایی-بورس</link>
            <description><![CDATA[
با آغاز جنگ، بازار سهام تعطیل شد و حالا پس از حدود ۸۰روز، قرار است معاملات بورس از فردا آغاز شود. اکنون مهم&zwnj;ترین مساله پیش&zwnj;روی بورس، نحوه رویارویی با شوک ناشی از این تعطیلی است. به باور تحلیلگران، این شوک می&zwnj;تواند در همان روزهای ابتدایی، در قالب افزایش عرضه و رفتارهای هیجانی نمایان شود. از طرفی، داده&zwnj;های بنیادی شرکت&zwnj;ها نیز نشان می&zwnj;دهد، بازار سرمایه در وضعیت جدیدی نسبت به گذشته قرار دارد. برآورد تازه ۳۳۹شرکت تولیدی بورسی و فرابورسی از عملکرد و مقدار فروش در سال۱۴۰۵، دو روی سکه فضای اقتصادی کشور را ترسیم می&zwnj;کند؛ از یک&zwnj;سو بخشی از بنگاه&zwnj;ها به افزایش مقدار فروش امیدوارند. از سوی دیگر ریسک&zwnj;هایی مانند ناترازی انرژی و نااطمینانی&zwnj;های سیاسی، این خوش&zwnj;بینی را با ابهام مواجه کرده است. ۱۰کارشناس بازار سرمایه در گفت&zwnj;وگو با&laquo;دنیای&zwnj;اقتصاد&raquo; مجموعه&zwnj;ای از راهکارها را برای عبور از شوک اولیه بازگشایی مطرح کرده&zwnj;اند.

معاملات در بورس تهران با وقوع جنگ در نهم اسفند، رسما متوقف و بازار سهام حدود 80 روز از جریان داد و ستدها خارج شد. اکنون با پایان این دوره، قرار است معاملات بورس از روز سه&zwnj;شنبه بار دیگر از سر گرفته شود. شاخص کل بورس تهران در آخرین روز معاملاتی خود در ششم اسفندماه سال گذشته، در سطح ۳&zwnj;میلیون و ۷۱۴ هزار واحد قرار گرفت. &nbsp;معاملات این بازار در حالی به دلیل جنگ متوقف شد که بازار در اسفند سال گذشته برای دومین سال متوالی در میان بازارهای مالی، در انتهای جدول بازدهی قرار گرفت و جا&zwnj;ماندگی قابل&zwnj;توجهی نسبت به بازارهای موازی ثبت کرد.

این وضعیت در حالی است که اگر ریسک&zwnj;های سیاسی و توقف معاملات رخ نمی&zwnj;داد، بورس تهران می&zwnj;توانست چهره متفاوتی از وضعیت شاخص و فضای حاکم بر معاملات را به نمایش بگذارد. اما اکنون مهم&zwnj;ترین پرسش فعالان بازار این است که در روزهای ابتدایی بازگشایی، بازار با چه رفتاری مواجه خواهد شد و چه سازوکارهایی می&zwnj;تواند از شدت شوک اولیه بکاهد. گفت&zwnj;وگوی &laquo;دنیای اقتصاد&raquo; با کارشناسان و تحلیلگران بازارهای مالی حاکی از آن است که بازار سهام در شروع معاملات ممکن است با فشار عرضه و رفتارهای هیجانی مواجه &zwnj;شود و مدیریت این فضا، مهم&zwnj;ترین اولویت سیاستگذار خواهد بود.

در همین راستا، مجموعه&zwnj;ای از راهکارها برای عبور از شوک اولیه مطرح شده است. از جمله مدیریت سرعت کشف قیمت و جلوگیری از آزادسازی کامل و ناگهانی قیمت&zwnj;ها، تقویت نقش بازارگردان&zwnj;ها در سمت خرید و استفاده از ابزارهای اطلاع&zwnj;رسانی شفاف برای کاهش ابهام در میان سرمایه&zwnj;گذاران. از سویی، حمایت&zwnj;های حقوقی و صندوق&zwnj;های تثبیت باید به&zwnj;صورت هدفمند و در نقاط حساس بازار وارد عمل شوند تا از شکل&zwnj;گیری صف&zwnj;های فروش سنگین جلوگیری شود. برخی کارشناسان نیز بر نقش ابزارهای جدیدی مانند اوراق تبعی نیز تاکید دارند که می&zwnj;تواند به&zwnj;عنوان نوعی بیمه سهام عمل کند و بخشی از نگرانی سهامداران خرد را کاهش دهد. از نگاه تحلیلگران حمایت سیاستگذاران باید به شکل هماهنگ و قابل لمس در جریان معاملات دیده شود؛ چرا که تنها در این صورت می&zwnj;توان انتظار داشت بازار پس از شوک اولیه، مسیر آرام&zwnj;تری را به سمت تعادل طی کند.

کاهش دامنه نوسان
فردین آقابزرگی
پس از هفته&zwnj;ها توقف معاملات سهام، حالا قرار است بازار سرمایه دوباره فعالیت خود را از سر بگیرد. این بازگشایی اگرچه از منظر بازگشت جریان معاملات اتفاق مثبتی محسوب می&zwnj;شود، اما طبیعی است که با فشار فروش و فضای هیجانی سنگینی همراه باشد. طولانی شدن توقف بازار در کنار ریسک&zwnj;های ناشی از جنگ و نااطمینانی&zwnj;های سیاسی و اقتصادی، باعث شده بخشی از سهامداران در نخستین روزهای بازگشایی به دنبال خروج از بازار باشند. در این وضعیت نحوه مدیریت روزهای ابتدایی معاملات اهمیت بسیار بالایی دارد.

اگر بازار دقیقا با همان چارچوب و محدودیت&zwnj;های گذشته، یعنی دامنه نوسان ۳درصدی و حجم مبنای فعلی بازگشایی شود، احتمال شکل&zwnj;گیری فضای فرسایشی و التهاب بیشتر در معاملات وجود خواهد داشت. به همین دلیل، به نظر می&zwnj;رسد نهاد ناظر و ارکان بازار باید برای چند روز ابتدایی، از ابزارهای موقتی و شناخته&zwnj;شده برای کنترل هیجان استفاده کنند. یکی از این ابزارها می&zwnj;تواند کاهش موقت دامنه نوسان در دو تا سه روز ابتدایی باشد. این اقدام البته تنها در صورتی توجیه دارد که همزمان منابع حمایتی کافی نیز وارد بازار شود. در غیر این صورت، صرف محدود کردن دامنه نوسان تنها روند اصلاح قیمت&zwnj;ها را طولانی&zwnj;تر و فرسایشی&zwnj;تر خواهد کرد. تجربه گذشته نیز نشان داده که جلوگیری از کشف واقعی قیمت&zwnj;ها، مانع افت بازار نمی&zwnj;شود و فقط فرآیند رسیدن به تعادل را به تعویق می&zwnj;اندازد. در کنار این موضوع، تجهیز منابع مالی از طریق صندوق توسعه، صندوق تثبیت و نهادهای سرمایه&zwnj;گذاری می&zwnj;تواند نقش مهمی در کنترل فضای روانی بازار ایفا کند. حتی برخی محدودیت&zwnj;ها مانند کنترل فروش حقوقی&zwnj;ها در روزهای ابتدایی نیز ممکن است به متعادل شدن شرایط کمک کند. البته به شرطی که هدف این اقدامات ایجاد فرصت برای تخلیه هیجان باشد، نه جلوگیری مصنوعی از اصلاح بازار.

واقعیت این است که بخشی از افت قیمت&zwnj;ها اجتناب&zwnj;ناپذیر خواهد بود. اما در عین حال نباید فراموش کرد که همه شرکت&zwnj;ها شرایط مشابهی ندارند. برخی نمادها طی این مدت گزارش&zwnj;های مثبتی منتشر کرده&zwnj;اند و حتی ممکن است به واسطه تحولات بنیادی، رشد سودآوری یا تغییرات نرخ ارز، شرایط بهتری نسبت به قبل داشته باشند. بنابراین بازار در کنار فشار فروش، می&zwnj;تواند شاهد شکل&zwnj;گیری تقاضا در برخی صنایع و نمادهای ارزنده نیز باشد. مساله مهم دیگر، بازگشت سریع&zwnj;تر بازار به روند طبیعی معاملات است. اگر حمایت&zwnj;ها به اندازه کافی قوی و هدفمند باشد، شاید نیازی به ادامه محدودیت&zwnj;های شدید معاملاتی وجود نداشته باشد و بازار بتواند در مدت کوتاه&zwnj;تری به دامنه نوسان عادی و روند متعادل خود بازگردد. اما اگر منابع حمایتی محدود باشد، احتمالا سیاستگذار ناچار خواهد شد برای چند روز ابتدایی از ابزارهای کنترلی بیشتری استفاده کند تا از تشدید هیجان جلوگیری شود. از سویی ایجاد تعادل میان حمایت از بازار و حفظ روند طبیعی کشف قیمت&zwnj;ها بسیار حائز اهمیت است. بازار سرمایه دیر یا زود مسیر واقعی خود را پیدا خواهد کرد، اما نحوه مدیریت روزهای ابتدایی می&zwnj;تواند تعیین کند که این مسیر با آرامش بیشتری طی شود یا با فرسایش و بی&zwnj;اعتمادی بیشتر همراه باشد.

شفافیت معاملاتی
علیرضا توکلی کاشی

بورس در شرایطی آماده بازگشایی می&zwnj;شود که اقتصاد کشور تحت&zwnj;تاثیر جنگ تحمیلی، آسیب&zwnj;های گسترده&zwnj;ای را تجربه کرده است. این آسیب&zwnj;ها تنها محدود به زیرساخت&zwnj;های فیزیکی نیست، بلکه زنجیره&zwnj;های تولید، واردات، صادرات و نقل&zwnj;وانتقال ارز را نیز با اختلال جدی مواجه کرده و طبیعتا بر عملکرد و ارزش&zwnj;گذاری شرکت&zwnj;های بورسی اثرگذار بوده است. با این حال، نمی&zwnj;توان با قطعیت از افت عمومی قیمت سهام سخن گفت.

برخی شرکت&zwnj;ها در دل همین محدودیت&zwnj;ها، فرصت&zwnj;های تازه&zwnj;ای برای توسعه بازار یا بهبود موقعیت خود یافته&zwnj;اند. مهم&zwnj;ترین اصل برای بازگشایی بازار، شفافیت اطلاعاتی شرکت&zwnj;هاست. هر ناشر باید به&zwnj;صورت دقیق مشخص کند که طی این سه ماه چه وضعیتی را پشت سر گذاشته است. آیا از نظر فیزیکی آسیب دیده؟ آیا روند تولید و فروش آن تحت&zwnj;تاثیر اختلال در زنجیره تامین یا فروش قرار گرفته؟ آیا بازارهای جدیدی برای فعالیت خود ایجاد کرده یا با محدودیت&zwnj;های تازه&zwnj;ای روبه&zwnj;رو شده است؟ همچنین لازم است وضعیت واقعی تولید، فروش و جریان عملیاتی شرکت&zwnj;ها در این دوره به&zwnj;طور شفاف در اختیار سهامداران قرار گیرد تا بازار بتواند بر مبنای اطلاعات معتبر تصمیم&zwnj;گیری کند.

موضوع مهم بعدی، نحوه بازگشایی نمادها و کشف قیمت سهام است. پس از نزدیک به سه ماه توقف معاملات، انتظار بازگشایی بازار با دامنه نوسان محدود و شرایط عادی منطقی به نظر نمی&zwnj;رسد. در شرایط معمول، طی یک بازه سه&zwnj;ماهه ممکن است شاخص کل ده&zwnj;ها درصد نوسان کند و برخی سهام حتی تغییرات ۷۰ تا ۸۰ درصدی را تجربه کنند. بنابراین نمی&zwnj;توان فرض کرد که بازار اکنون تنها یک روز پس از ششم اسفند قرار دارد و باید با همان محدودیت&zwnj;های سابق فعالیت کند. همان&zwnj;گونه که در بازگشایی نماد شرکت&zwnj;ها پس از افشای اطلاعات با اهمیت، امکان کشف قیمت آزاد فراهم می&zwnj;شود، اکنون نیز تقریبا تمام نمادهای بازار در چنین وضعیتی قرار دارند و نیازمند کشف قیمت مجدد بر اساس شرایط جدید اقتصادی هستند. از این رو، بازگشایی تدریجی نمادها و تقسیم آنها در چند روز معاملاتی، می&zwnj;تواند تصمیمی منطقی&zwnj;تر باشد تا از شکل&zwnj;گیری نوسانات هیجانی و کشف قیمت&zwnj;های غیرواقعی جلوگیری شود.

در کنار این موارد، حمایت از شرکت&zwnj;ها و بخش واقعی اقتصاد اهمیت بالایی دارد. بسیاری از بنگاه&zwnj;ها به دلیل آسیب در زنجیره ارزش، از دست رفتن بازارهای فروش یا اختلال در تامین مواد اولیه، با کاهش فعالیت مواجه شده&zwnj;اند. انتظار می&zwnj;رود دولت، وزارت اقتصاد و سایر دستگاه&zwnj;های مرتبط، بسته&zwnj;های حمایتی مشخصی برای بازگشت شرکت&zwnj;ها به مسیر تولید و فروش تدوین کنند. در غیر این صورت، خطر کاهش تولید، افت درآمد شرکت&zwnj;ها، افزایش بیکاری و تعدیل نیرو جدی خواهد بود. حتی برخی شرکت&zwnj;ها در ماه&zwnj;های اخیر قراردادهای کوتاه&zwnj;مدت با کارکنان خود منعقد کرده&zwnj;اند تا درباره ادامه فعالیت در ماه&zwnj;های آینده تصمیم&zwnj;گیری کنند. ضروری است دولت به&zwnj;صورت شفاف اعلام کند که چه برنامه&zwnj;ای برای حمایت از بخش&zwnj;های مختلف اقتصادی و ایجاد تقاضا در صنایع دارد تا شرکت&zwnj;ها بتوانند با اطمینان بیشتری به ادامه فعالیت بپردازند. در غیر این صورت، کاهش فروش و سودآوری شرکت&zwnj;ها می&zwnj;تواند به افت بیشتر قیمت سهام و تضعیف بازار سرمایه منجر شود. در کنار حمایت از تولید، حمایت هدفمند از خود بازار سرمایه نیز ضروری است.

سازمان بورس، بانک&zwnj;ها، بیمه&zwnj;ها و صندوق&zwnj;های توسعه و تثبیت باید بخشی از منابع خود را برای مدیریت شرایط بازار اختصاص دهند تا از افت&zwnj;های غیرمنطقی جلوگیری شود. همچنین در صورت شکل&zwnj;گیری رفتارهای هیجانی و رشدهای حبابی، با عرضه مناسب سهام از بی&zwnj;تعادلی بازار جلوگیری شود تا روند معاملات در فضایی منطقی و متعادل ادامه یابد. نکته مهم دیگر، وضعیت صندوق&zwnj;های سرمایه&zwnj;گذاری و ابزارهای مشتقه است. با توجه به وابستگی شدید این ابزارها به قیمت سهام پایه، پیشنهاد می&zwnj;شود حداقل تا یک هفته پس از آغاز معاملات و رسیدن نسبی بازار به تعادل، نمادهای مرتبط با صندوق&zwnj;ها و مشتقات بازگشایی نشوند. به&zwnj;ویژه در مورد صندوق&zwnj;های سرمایه&zwnj;گذاری، اگر بخش عمده پرتفوی آنها هنوز از شفافیت قیمتی برخوردار نباشد، بازگشایی نماد یا صدور و ابطال واحدها می&zwnj;تواند به زیان سهامداران منجر شود و اعتماد عمومی به صندوق&zwnj;ها را بیش از گذشته کاهش دهد. در مجموع، بازگشایی بورس پس از یک دوره طولانی تعطیلی در شرایط جنگی، نیازمند ترکیبی از شفافیت، کشف قیمت واقعی، بازگشایی تدریجی نمادها و حمایت هماهنگ از اقتصاد و بازار سرمایه است؛ در غیر این صورت، احتمال تشدید بی&zwnj;اعتمادی و افزایش رفتارهای هیجانی در بازار دور از انتظار نخواهد بود.

&nbsp;نقش ابهام در رفتار هیجانی
احمد اشتیاقی

بورس تهران در حالی قرار است باز شود که قرار است بخشی از نمادها همچنان در وضعیت تعلیق باقی بمانند، نخستین اقدام ضروری، اعلام دقیق فهرست شرکت&zwnj;هایی است که به دلیل آسیب مستقیم یا غیرمستقیم ناشی از جنگ متوقف خواهند ماند. همچنین باید مشخص شود هلدینگ&zwnj;ها و شرکت&zwnj;های سرمایه&zwnj;گذاری دارای سهام این شرکت&zwnj;ها چه وضعیتی خواهند داشت.

روشن شدن این موضوع، تصویر دقیق&zwnj;تری از وزن واقعی بازار در روز بازگشایی ارائه می&zwnj;دهد و می&zwnj;تواند تا حدی از ابهام معامله&zwnj;گران بکاهد. ابهام در ترکیب نمادهای قابل معامله، یکی از عواملی است که می&zwnj;تواند بر شدت رفتارهای هیجانی بازار بیفزاید. فعالان بازار باید بدانند چه بخشی از ارزش بازار و چه تعداد از نمادها قرار است وارد چرخه معاملات شوند. هرچه این شفافیت بیشتر باشد، تصمیم&zwnj;گیری سرمایه&zwnj;گذاران نیز منطقی&zwnj;تر خواهد شد و از شکل&zwnj;گیری فضای احساسی جلوگیری می&zwnj;شود. در کنار شفاف&zwnj;سازی، موضوع حمایت از بازار نیز اهمیت بالایی دارد. به نظر می&zwnj;رسد منابعی برای حمایت از معاملات از قبل در صندوق تثبیت و صندوق توسعه بازار تجهیز شده و احتمالا سهامداران عمده نیز در این فرآیند نقش خواهند داشت. اما نحوه استفاده از این منابع اهمیت بیشتری از اصل وجود آن دارد. حمایت&zwnj;ها باید به&zwnj;گونه&zwnj;ای هدف&zwnj;گذاری شود که بازار در همان روزهای ابتدایی با ترس فراگیر مواجه نشود. در این میان، سهامی که طی ماه&zwnj;های گذشته گزارش&zwnj;های مالی مناسب و عملکرد مطلوبی داشته&zwnj;اند، می&zwnj;توانند نقش مهمی در کنترل فضای روانی بازار ایفا کنند. صنایعی مانند پالایشی&zwnj;ها، برخی نمادهای زراعتی و بخشی از گروه غذایی، به واسطه گزارش&zwnj;های قوی&zwnj;تر نسبت به دوره&zwnj;های گذشته، ظرفیت آن را دارند که به لیدرهای تعادلی بازار تبدیل شوند.&nbsp;

بورس در سایه بحران
محمدرضا اعلمی

&nbsp; تجربه بازارهای مالی در دوره&zwnj;های بحران نشان می&zwnj;دهد که فقدان طراحی مناسب در بازگشایی، معمولا به تشدید صف&zwnj;های فروش، افت نقدشوندگی و تعمیق نااطمینانی منجر می&zwnj;شود؛ در مقابل، هرجا اطلاع&zwnj;رسانی شفاف، ابزارهای تثبیتی و تنظیم&zwnj;گری محتاطانه در کنار هم قرار گرفته&zwnj;اند، بازار با هزینه کمتری از شوک اولیه عبور کرده است. نخستین پیش&zwnj;شرط یک بازگشایی کم&zwnj;هزینه، کاهش ابهام اطلاعاتی است.

در فضای بحران، سرمایه&zwnj;گذار بیش از آنکه به تحلیل بلندمدت بپردازد، در پی برآورد ریسک&zwnj;های فوری است؛ از همین رو، هرگونه خلأ اطلاعاتی می&zwnj;تواند به&zwnj;سرعت به رفتار احتیاطی افراطی تبدیل شود. در چنین وضعیتی، نقش نهادهای اقتصادی در ارائه تصویری روشن از وضعیت متغیرهای کلان تعیین&zwnj;کننده است. &nbsp;شفاف&zwnj;سازی درباره وضعیت بازار ارز، جریان تجارت خارجی، شرایط تامین مالی، وضعیت زیرساخت&zwnj;های عملیاتی بنگاه&zwnj;ها و تداوم فعالیت شرکت&zwnj;های بزرگ می&zwnj;تواند به تعدیل انتظارات کمک کند. مقصود از این اطلاع&zwnj;رسانی، القای خوش&zwnj;بینی نیست، بلکه ایجاد چارچوبی واقع&zwnj;بینانه برای تصمیم&zwnj;گیری است. بازار در بسیاری از موارد با خبر منفی قابل&zwnj;پیش&zwnj;بینی بهتر کنار می&zwnj;آید تا با ابهامی که دامنه سناریوهای بدبینانه را گسترش می&zwnj;دهد. در سطح سیاستگذاری بازار، مهم&zwnj;ترین هدف باید کاهش شدت شوک اولیه و فراهم کردن فرصت برای کشف قیمت در محیطی متعادل&zwnj;تر باشد. در این چارچوب، استفاده موقت از ابزارهای تثبیتی، اگر به&zwnj;صورت محدود، هدفمند و زمان&zwnj;دار انجام شود، می&zwnj;تواند به مهار رفتارهای توده&zwnj;ای کمک کند. نقش فعال بازارگردان&zwnj;ها در سمت تقاضا، استفاده از ظرفیت صندوق تثبیت و صندوق توسعه بازار در نمادهای دارای اهمیت سیستمی و بازتنظیم برخی محدودیت&zwnj;های معاملاتی از جمله اقداماتی است که می&zwnj;تواند سرعت افت قیمت&zwnj;ها را کنترل کند. &nbsp;با این حال، کارکرد این ابزارها زمانی موثر خواهد بود که جایگزین سازوکار بازار نشوند، بلکه صرفا به تعدیل شدت واکنش&zwnj;های هیجانی کمک کنند.

منابع حمایتی متناسب با تورم
علیرضا فرشید

تجربه بازگشایی&zwnj;های قبلی نشان داده که جلوگیری از کشف سریع قیمت&zwnj;ها الزاما مانع افت بازار نمی&zwnj;شود. در اغلب موارد، بازار در نهایت سطحی را که متناسب با ریسک&zwnj;ها و شرایط جدید تشخیص داده، پیدا کرده است؛ تنها تفاوت در این بوده که محدودیت&zwnj;های معاملاتی، فرآیند رسیدن به تعادل را طولانی&zwnj;تر کرده و هزینه زمانی و فرسایش سرمایه را افزایش داده&zwnj;اند. برهمین اساس، یکی از مهم&zwnj;ترین نکاتی که در بازگشایی فعلی باید مورد توجه قرار گیرد، فراهم کردن امکان تعادل سریع&zwnj;تر بازار است.

در شرایطی که حجم مبنا تا حدی تعدیل شده، همچنان دامنه نوسان می&zwnj;تواند به مانعی برای کشف واقعی قیمت&zwnj;ها تبدیل شود. اگر در روزهای ابتدایی، امکان افزایش موقت دامنه نوسان فراهم شود، سرمایه&zwnj;گذاران ریسک&zwnj;پذیر راحت&zwnj;تر می&zwnj;توانند در قیمت&zwnj;های ارزنده وارد بازار شوند. این موضوع علاوه بر افزایش نقدشوندگی، به بازگشت سریع&zwnj;تر تعادل و کاهش صف&zwnj;های فرسایشی نیز کمک خواهد کرد. سرمایه&zwnj;گذاران باید تصویر روشنی از وضعیت شرکت&zwnj;ها داشته باشند. اینکه کدام صنایع و شرکت&zwnj;ها آسیب مستقیم یا غیرمستقیم دیده&zwnj;اند، هزینه&zwnj;های آنها تا چه اندازه افزایش یافته و چشم&zwnj;انداز سودآوری&zwnj;شان چگونه تغییر کرده است. هرچه اطلاعات شفاف&zwnj;تر و سریع&zwnj;تر در اختیار بازار قرار گیرد، تصمیم&zwnj;گیری فعالان منطقی&zwnj;تر خواهد شد و فضای هیجانی کاهش می&zwnj;یابد. مساله دیگری که نباید نادیده گرفته شود، تحمیل نشدن هزینه&zwnj;های تورمی به سهامداران است. در روزهای اخیر، بحث اعطای وام ۲۰۰&zwnj;میلیون تومانی با پشتوانه سهام مطرح شده است. این طرح در صورت استقبال گسترده، می&zwnj;تواند ده&zwnj;ها همت نقدینگی جدید وارد اقتصاد کند.

چنین رقمی، معادل بخشی قابل&zwnj;توجه از رشد نقدینگی کشور خواهد بود و طبیعتا آثار تورمی خود را بر بازارها و سطح عمومی قیمت&zwnj;ها خواهد گذاشت. بنابراین سیاستگذار باید میان حمایت از بازار و تبعات تورمی این حمایت&zwnj;ها توازن ایجاد کند. در همین حال، تجربه ابزارهای حمایتی گذشته نیز نشان داده که صرف انتشار اوراق تبعی یا تضمین&zwnj;های حداقلی، لزوما اعتماد سرمایه&zwnj;گذاران را بازنمی&zwnj;گرداند. زمانی که بازدهی این ابزارها فاصله محسوسی با نرخ تورم داشته باشد، طبیعی است که جذابیت چندانی برای سهامداران ایجاد نکند. اگر قرار است دوباره از ابزارهایی مانند اوراق تبعی استفاده شود، این ابزارها باید بازدهی معقول و رقابت&zwnj;پذیری نسبت به تورم و بازارهای موازی داشته باشند.&nbsp;

ثبات در سیاستگذاری
ابراهیم سماوی

در شرایطی که ریسک&zwnj;های سیاسی و اقتصادی به اوج رسیده است، اگر فرآیند بازگشایی بورس بدون طراحی دقیق و بدون توجه به رفتار سرمایه&zwnj;گذاران انجام شود، واهمه جمعی می&zwnj;تواند خیلی سریع به صف&zwnj;های فروش گسترده و فاصله گرفتن قیمت&zwnj;ها از ارزش ذاتی سهام منجر شود. در چنین شرایطی، مهم&zwnj;ترین ماموریت نهاد ناظر صرفا باز کردن بازار نیست و کنترل هیجان و فراهم کردن امکان کشف تدریجی قیمت&zwnj;ها بسیار مهم است.

بازار این روزها بیش از هر زمان دیگری به بازسازی اعتماد نیاز دارد. سرمایه&zwnj;گذاران زمانی دچار رفتارهای هیجانی می&zwnj;شوند که احساس کنند در فضایی مبهم رها شده&zwnj;اند و تصویر روشنی از آینده بازار، وضعیت شرکت&zwnj;ها و برنامه سیاستگذار وجود ندارد. بر همین اساس، عبور از شوک ابتدایی بازار نیازمند بازگشایی هوشمندانه و مرحله&zwnj;ای است. حضور فعال بازارگردان&zwnj;ها، تقویت سمت تقاضا از سوی صندوق&zwnj;های توسعه و تثبیت، افزایش شفافیت اطلاع&zwnj;رسانی و استفاده از ابزارهایی مانند اوراق تبعی که نقش بیمه سهام را ایفا می&zwnj;کنند، می&zwnj;تواند شدت رفتارهای هیجانی را کاهش دهد. در کنار این موارد، بازگشایی تدریجی صنایع، مدیریت موقت و هدفمند دامنه نوسان و افزایش عمق سفارش&zwnj;گیری نیز از جمله ابزارهایی است که می&zwnj;تواند مانع شکل&zwnj;گیری رفتارهای توده&zwnj;ای در روزهای نخست شود. نکته مهم آن است که شرایط فعلی با بسیاری از دوره&zwnj;های گذشته تفاوت دارد. طی ماه&zwnj;های اخیر، بازارهای موازی رشد قابل&zwnj;توجهی را تجربه کرده&zwnj;اند و همین موضوع باعث شده بسیاری از صنایع بورسی، به&zwnj;ویژه صنایع ریالی، به محدوده&zwnj;های جذاب ارزندگی برسند. نسبت&zwnj;های ارزش&zwnj;گذاری در بخش بزرگی از بازار اکنون در سطوحی قرار دارد که در صورت کاهش هیجان و بازگشت فضای تحلیلی، می&zwnj;تواند دوباره توجه سرمایه&zwnj;گذاران را جلب کند.

موج فروش موقت
محمد غفوری

مکانیسم بازگشایی بازار سهام پس از حدود ۸۰ روز تعطیلی، موضوعی است که این روزها دوباره در مرکز توجه قرار گرفته است. تجربه&zwnj;های قبلی بازگشایی در شرایط افزایش ریسک سیستماتیک نشان می&zwnj;دهد که چنین اتفاقی معمولا با موجی از فشار فروش در ابتدای کار همراه است و بازار برای رسیدن به تعادل، نیاز به زمان و ابزارهای حمایتی دارد.

در شرایط فعلی نیز، با توجه به طولانی شدن توقف معاملات، طبیعی است که بازار در روزهای ابتدایی بازگشایی با عرضه سنگین مواجه شود. به همین دلیل، صرف اعلام زمان بازگشایی کافی نیست و لازم است مجموعه&zwnj;ای از سیاست&zwnj;ها و ابزارهای مکمل از سوی متولیان بازار به&zwnj;صورت همزمان به کار گرفته شود تا از تشدید هیجان جلوگیری شود. در همین راستا، خبر انتشار اوراق اختیار فروش تبعی برای پرتفوی&zwnj;های تا سقف یک&zwnj;میلیارد تومان با نرخ سود سالانه ۳۰ درصد، می&zwnj;تواند به&zwnj;عنوان یکی از ابزارهای حمایتی در نظر گرفته شود. این ابزار در صورت اجرای درست، می&zwnj;تواند نقش نوعی بیمه برای بخشی از سهامداران خرد را ایفا کند و تا حدی از شدت رفتارهای هیجانی بکاهد. با این حال، نکته مهم این است که چنین حمایت&zwnj;هایی باید در کف بازار و در تابلوی معاملات نیز قابل مشاهده باشد، نه اینکه صرفا در سطح اعلام سیاست باقی بماند. از سوی دیگر، تجربه نشان داده که بازار در روزهای ابتدایی بازگشایی معمولا به سمت فشار فروش و نوسانات منفی متمایل می&zwnj;شود و سپس به&zwnj;تدریج وارد فاز تعادل خواهد شد. با توجه به شرایط فعلی، به نظر می&zwnj;رسد حداقل تا نیمه دوم هفته آینده نیز احتمال تداوم فضای منفی و فشار عرضه در بازار وجود داشته باشد، مگر اینکه ابزارهای حمایتی به&zwnj;صورت فعال و هدفمند وارد عمل شوند و بتوانند نقش تعدیل&zwnj;کننده هیجان را ایفا کنند.

بازسازی اعتماد
علیرضا خان محمدی

بازار سهام در شرایطی آماده بازگشایی می&zwnj;شود که ریسک&zwnj;های سیاسی در روزهای اخیر تشدید شده است. تجربه بازگشایی&zwnj;های پرتنش گذشته نشان داده هر زمان بازار بدون برنامه مشخص، شفافیت کافی و تصویر روشن از حمایت&zwnj;ها باز شده، نتیجه آن تشدید رفتارهای هیجانی و شکل&zwnj;گیری صف&zwnj;های فروش سنگین بوده است. اکنون نیز به نظر می&zwnj;رسد مهم&zwnj;ترین ریسک پیش&zwnj;روی بازار، ابهام گسترده&zwnj;ای است که پیرامون وضعیت شرکت&zwnj;ها، نحوه حمایت&zwnj;ها و مکانیسم بازگشایی وجود دارد.

واقعیت این است که بخش مهمی از سرمایه&zwnj;گذاران طی هفته&zwnj;های گذشته در فضای بلاتکلیف قرار داشتند. از یک&zwnj;سو ریسک&zwnj;های سیاسی و امنیتی همچنان پابرجاست و از سوی دیگر هنوز شفاف&zwnj;سازی دقیقی درباره شرکت&zwnj;های آسیب&zwnj;دیده، میزان خسارت&zwnj;ها و حتی نحوه بازگشایی بازار ارائه نشده است. در چنین شرایطی طبیعی است که بخشی از معامله&zwnj;گران ترجیح دهند در روزهای ابتدایی، دارایی خود را نقد کنند؛ نه صرفا به دلیل ضعف بنیادی بازار، بلکه به دلیل نبود اطمینان نسبت به آینده کوتاه&zwnj;مدت معاملات. آنچه می&zwnj;تواند شدت رفتارهای هیجانی را کاهش دهد، صرفا تزریق پول یا حمایت دستوری نیست. بازار بیش از هر چیز به &laquo;اعتماد&raquo; نیاز دارد؛ اعتمادی که تنها از مسیر شفافیت و برنامه&zwnj;ریزی بازسازی می&zwnj;شود. سرمایه&zwnj;گذار باید بداند چه شرکت&zwnj;هایی باز می&zwnj;شوند، کدام نمادها همچنان متوقف می&zwnj;مانند، چه برنامه&zwnj;ای برای بازارگردانی وجود دارد و صندوق&zwnj;های حمایتی دقیقا چگونه قرار است وارد عمل شوند. بدون این تصویر روشن، حتی قوی&zwnj;ترین حمایت&zwnj;های مالی نیز اثر محدودی خواهند داشت. از سوی دیگر، حمایت&zwnj;ها نباید صرفا معطوف به چند نماد بزرگ بازار باشد.

بسیاری از شرکت&zwnj;ها در ماه&zwnj;های اخیر گزارش&zwnj;های مناسبی منتشر کرده&zwnj;اند و حتی از محل رشد نرخ ارز و تورم، وضعیت سودآوری بهتری پیدا کرده&zwnj;اند. اگر این گروه از سهم&zwnj;ها نیز در فضای هیجانی قربانی شوند، پیام منفی به کل بازار منتقل خواهد شد. به همین دلیل، حمایت هدفمند از سهم&zwnj;های بنیادی می&zwnj;تواند نقش مهمی در بازگشت تدریجی تعادل ایفا کند. در نهایت باید پذیرفت که بازار سهام دیر یا زود مسیر تعادلی خود را پیدا می&zwnj;کند، اما تفاوت اصلی در نحوه عبور از این دوره است. اگر بازگشایی با برنامه، شفافیت و حمایت هوشمند همراه باشد، هیجان اولیه می&zwnj;تواند سریع&zwnj;تر تخلیه شود. اما اگر بازار بدون تصویر روشن رها شود، ترس سرمایه&zwnj;گذاران می&zwnj;تواند به عاملی برای فرسایش بیشتر اعتماد عمومی تبدیل شود؛ اعتمادی که بازسازی آن بسیار دشوارتر از جمع&zwnj;کردن صف&zwnj;های فروش خواهد بود.

&nbsp;بازار بدون حامی؟
محمد خبری&zwnj;زاد

قرار شده بازار سرمایه روز سه&zwnj;شنبه و پس از یک توقف طولانی باز خواهد شد. این بازگشایی&zwnj; در شرایط ایده&zwnj;آل، باید پس از شفاف&zwnj;سازی کامل وضعیت شرکت&zwnj;ها و اطمینان از وجود منابع حمایتی کافی انجام می&zwnj;شد. با این حال، هنوز ابهامات زیادی درباره برخی شرکت&zwnj;ها وجود دارد؛ به&zwnj;ویژه نمادهایی که طی هفته&zwnj;های اخیر آسیب بیشتری دیده&zwnj;اند و وضعیت عملیاتی و مالی آنها همچنان به&zwnj;طور کامل روشن نشده است.

در بازار حتی شایعاتی درباره باز نشدن حدود ۳۰ نماد مطرح می&zwnj;شود، هرچند هنوز جزئیات رسمی آن مشخص نیست. در سمت دیگر اما نشانه&zwnj;هایی از آماده&zwnj;سازی ابزارهای حمایتی دیده می&zwnj;شود. صحبت&zwnj;های اخیر مدیران صندوق توسعه بازار از تزریق منابع جدید، ایجاد خطوط اعتباری و طراحی بسته&zwnj;های حمایتی حکایت دارد. همچنین طرح&zwnj;هایی مانند وام ۲۰۰&zwnj;میلیون تومانی و بیمه سهام موسوم به &laquo;هم&zwnj;وطن&raquo; معرفی شده&zwnj;اند که به&zwnj;ویژه بیمه سهام تا سقف یک&zwnj;میلیارد تومان با نرخ ۳۰ درصد، می&zwnj;تواند برای بخشی از سهامداران جذاب باشد و تا حدی نگرانی&zwnj;ها را کاهش دهد. اما موفقیت این ابزارها به زمان اجرا و نحوه پیاده&zwnj;سازی آنها بستگی دارد. اگر قرار است این طرح&zwnj;ها نقش موثری در کنترل فضای روانی بازار داشته باشند، باید از همان روز نخست بازگشایی در دسترس سرمایه&zwnj;گذاران قرار گیرند. نکته مهم دیگر، نحوه توزیع حمایت&zwnj;ها در بازار است. اگر حمایت&zwnj;ها صرفا محدود به چند نماد بزرگ یا شاخص&zwnj;ساز شود، بخش بزرگی از بازار همچنان درگیر فضای نااطمینانی باقی خواهد ماند.

به نظر می&zwnj;رسد در شرایط فعلی، علاوه بر سهام بزرگ، صندوق&zwnj;های سرمایه&zwnj;گذاری و به&zwnj;ویژه صندوق&zwnj;های اهرمی نیز باید مورد توجه قرار گیرند. حضور فعال بازارگردان&zwnj;ها، صندوق توسعه و سرمایه&zwnj;گذاران حقوقی در کلیت بازار می&zwnj;تواند شدت رفتارهای هیجانی را کاهش دهد و از شکل&zwnj;گیری فضای فرسایشی جلوگیری کند. در کنار این مسائل، نباید فراموش کرد که بخش قابل&zwnj;توجهی از شرکت&zwnj;های بورسی، طی ماه&zwnj;های گذشته از محل تورم و رشد نرخ ارز منتفع شده&zwnj;اند. هنوز آثار کامل دلار ۱۵۰ هزار تومانی بر صورت&zwnj;های مالی بسیاری از شرکت&zwnj;ها و تابلو معاملات منعکس نشده است. صنایعی مانند پالایش، بانک، دارو، غذا، کشاورزی و حتی بخشی از صنعت سیمان، با وجود محدودیت&zwnj;ها و چالش&zwnj;های عملیاتی، همچنان از منظر بنیادی وضعیت قابل قبولی دارند و برخی از آنها گزارش&zwnj;های مناسبی نیز منتشر کرده&zwnj;اند.&nbsp;

چالش روانی بورس
محمد موذن

&nbsp;اکنون بازار سرمایه با یک چالش روانی مواجه است؛ چالشی که ریشه آن در نااطمینانی سیاسی و امنیتی هفته&zwnj;های اخیر قرار دارد. تجربه جنگ ۱۲ روزه و فضای پر ریسکی که بر اقتصاد حاکم شد، طبیعی است که نخستین واکنش سرمایه&zwnj;گذاران را به سمت فروش و خروج از بازار سوق دهد. ترس از آینده و نبود چشم&zwnj;انداز روشن، رفتار هیجانی را تشدید می&zwnj;کند و می&zwnj;تواند در روزهای ابتدایی معاملات، صف&zwnj;های فروش سنگینی را شکل دهد.

در این میان، مهم&zwnj;ترین مساله نحوه مدیریت بازگشایی بازار است. باز کردن یکباره تمام نمادها، آن هم در شرایطی که بخشی از شرکت&zwnj;ها هنوز شفاف&zwnj;سازی دقیقی از وضعیت خود ارائه نکرده&zwnj;اند، می&zwnj;تواند فشار روانی بازار را افزایش دهد. به نظر می&zwnj;رسد بازگشایی تدریجی نمادها، آن هم بر اساس میزان آسیب&zwnj;پذیری و وضعیت بنیادی شرکت&zwnj;ها، راهکار منطقی&zwnj;تری باشد. شرکت&zwnj;هایی که در این مدت آسیب مستقیمی ندیده&zwnj;اند، گزارش&zwnj;های مطلوب منتشر کرده&zwnj;اند و چشم&zwnj;انداز عملیاتی روشن&zwnj;تری دارند، می&zwnj;توانند زودتر وارد چرخه معاملات شوند تا بازار فرصت پیدا کند آرام&zwnj;تر به تعادل برسد. &nbsp;سرمایه&zwnj;گذار زمانی می&zwnj;تواند تصمیم منطقی بگیرد که تصویر مشخصی از وضعیت سودآوری، میزان خسارت یا ریسک&zwnj;های پیش روی شرکت&zwnj;ها داشته باشد. از سوی دیگر، محدود کردن دامنه نوسان در چند روز ابتدایی نیز می&zwnj;تواند به کنترل رفتارهای هیجانی کمک کند. هرچند بازار در نهایت مسیر تعادلی خود را پیدا خواهد کرد، اما جلوگیری از نوسانات شدید در روزهای نخست می&zwnj;تواند فرصت بیشتری برای تحلیل و تصمیم&zwnj;گیری به سرمایه&zwnj;گذاران بدهد. با این حال، حتی در صورت مدیریت مناسب بازار، احتمال اصلاح ۱۵ تا ۲۰ درصدی در بخشی از سهام دور از انتظار نیست.]]></description>
            <category>بورس</category>
            <pubDate>Mon, 18 May 2026 12:32:43 GMT</pubDate>
            <guid isPermaLink="false">https://www.karamadkhabar.ir/news/4100/راه-بیراهه-بازگشایی-بورس</guid>
            <enclosure url="https://www.karamadkhabar.ir/images/docs/000004/n00004100-b.jpg" length="177049" type="image/jpeg"/>
        </item>
        <item>
            <title>بازگشایی معاملات سهام با دامنه 3درصدی</title>
            <link>https://www.karamadkhabar.ir/news/4096/بازگشایی-معاملات-سهام-دامنه-3درصدی</link>
            <description><![CDATA[حجت&zwnj;اله صیدی گفت: بسته حمایتی با هدف مدیریت شرایط فعلی بازار سهام طراحی شده و تلاش شده نسبت به بسته&zwnj;های قبلی، تفاوت&zwnj;هایی در سازوکار و شیوه حمایت داشته باشد.

اعطای تسهیلات 200 میلیونی با پشتوانه سهام

به گفته رئیس سازمان بورس و اوراق بهادار، یکی از محورهای اصلی این بسته حمایتی، پرداخت تسهیلات با پشتوانه سهام است که هماهنگی نهایی آن با بانک&zwnj;های عامل در حال انجام است. بر اساس این طرح، سقف وامی که بانک&zwnj;ها به سهام&zwnj;داران متقاضی پرداخت خواهند کرد، 200 میلیون تومان تعیین شده است.

بیمه سهام با نرخ تضمین 30 درصد

صیدی از انتشار اوراق تبعی از نوع بیمه سهام خبر داد و گفت: این ابزار مشابه تجربه دوره جنگ 12 روزه طراحی شده و تمام اقدامات مربوط به آن پیش از بازگشایی بازار سهام نهایی شده است.

به گفته رئیس سازمان بورس و اوراق بهادار، اجرای طرح بیمه سهام از روز دوشنبه 28 اردیبهشت 1405 عملیاتی می&zwnj;شود.

هماهنگی با هلدینگ&zwnj;ها و سهامداران عمده

صیدی با اشاره به نقش ناشران و هلدینگ&zwnj;های بزرگ در حمایت از بازار سهام گفت: حمایت شرکت&zwnj;های بزرگ از زیرمجموعه&zwnj;هایشان همواره مطرح بوده، اما این بار تلاش شده این فرآیند منظم&zwnj;تر و هماهنگ&zwnj;تر پیش برود.

او افزود: بر همین اساس، فهرست&zwnj;های مشخصی تهیه شده و مکاتبات و هماهنگی&zwnj;های لازم با وزارتخانه&zwnj;ها و سهام&zwnj;داران عمده انجام شده است.

تجهیز منابع حمایتی صندوق تثبیت و توسعه

رئیس سازمان بورس و اوراق بهادار هم&zwnj;چنین از تقویت منابع صندوق&zwnj;های حمایتی بازار سهام خبر داد و گفت: هم صندوق تثبیت و هم صندوق توسعه بازار نیازمند تأمین مالی بودند، به&zwnj;ویژه صندوق توسعه که تجهیز آن ضرورت بیش&zwnj;تری داشت.

به گفته او، جلسه هیئت امنای صندوق تثبیت نیز برای افزایش منابع این صندوق برگزار شده است.

صیدی تأکید کرد: شبکه بانکی، صنعت بیمه و برخی نهادهای مالی هم&zwnj;کار نیز در این مسیر هم&zwnj;راهی کرده&zwnj;اند و با خرید یونیت&zwnj;های صندوق، به تأمین منابع کمک کرده&zwnj;اند.

او افزود: برآورد ما این است که منابع لازم برای مدیریت بازار در هفته&zwnj;های ابتدایی فراهم شده و مجموعه این اقدامات، بسته حمایتی مدنظر بازار را تکمیل خواهد کرد.

فعلاً زمان تغییر ناگهانی مقررات نیست

صیدی درباره سیاست&zwnj;گذاری سازمان بورس و اوراق بهادار در حوزه ریزساختارها و مقررات در زمان بازگشایی بازار سهام توضیح داد: جمع&zwnj;بندی ما این بود که ادامه فعالیت بازار بر اساس همان مقررات فعلی، بهترین تصمیم در شرایط فعلی است، زیرا اکنون زمان مناسبی برای تغییرات ناگهانی در مقررات به شمار نمی&zwnj;رود؛ هرچند برخی از این مقررات ممکن است محل نقد هم باشند.

او گفت: همه سناریوها و آلترناتیوها بررسی شده؛ از دامنه نوسان گرفته تا این&zwnj;که چه شرکت&zwnj;هایی بازگشایی شوند یا نشوند. هم&zwnj;چنین درباره زمان بازگشایی صندوق&zwnj;ها، نحوه تعدیل NAV و سایر گزینه&zwnj;ها نیز بررسی&zwnj;های کارشناسی انجام شده است.

بازگشایی بازار با همان دامنه 3 درصد

رئیس سازمان بورس و اوراق بهادار با اشاره به موضوع دامنه نوسان گفت: پس از بررسی&zwnj;های کارشناسی در نهایت به این نتیجه رسیدیم که مقررات موجود نسبت به سایر گزینه&zwnj;ها کم&zwnj;هزینه&zwnj;تر است.

او با اشاره به اقدامات اصلاحی سازمان بورس در حوزه ریزساختارهای بازار در طول سال گذشته افزود: در سال گذشته، بعد از حذف حجم مبنا، برنامه بعدی سازمان بورس اصلاح دامنه نوسان بود. قرار بود حوالی بهمن&zwnj; پارسال این طرح اصلاحی اجرایی شود ولی با توجه به شرایط رخ داده، آن طرح عملیاتی نشد. با این حال و با توجه به این که بازار با دامنه 3 درصد متوقف شده، طبیعتاً بازگشایی آن نیز با همان دامنه 3 درصد انجام خواهد شد.]]></description>
            <category>بورس</category>
            <pubDate>Sun, 17 May 2026 21:40:49 GMT</pubDate>
            <guid isPermaLink="false">https://www.karamadkhabar.ir/news/4096/بازگشایی-معاملات-سهام-دامنه-3درصدی</guid>
            <enclosure url="https://www.karamadkhabar.ir/images/docs/000004/n00004096-b.jpg" length="101382" type="image/jpeg"/>
        </item>
        <item>
            <title>تغییر فاز بازار سرمایه</title>
            <link>https://www.karamadkhabar.ir/news/4074/تغییر-فاز-بازار-سرمایه</link>
            <description><![CDATA[
امروز در جریان معاملات، جهت سرمایه&zwnj;های خرد در صندوق&zwnj;های ثابت تغییر کرد. به نظر می&zwnj;رسد سرمایه&zwnj;گذاران در شرایط فعلی، صندوق&zwnj;های طلا را به صندوق&zwnj;های ثابت ترجیح می&zwnj;دهند. به همین دلیل خروج پول از صندوق&zwnj;های درآمد ثابت سرعت گرفته و پول&zwnj;ها به سمت صندوق&zwnj;های طلا حرکت کرده&zwnj;اند.

از شروع معاملات صندوق&zwnj;های درآمد ثابت دو ساعت می&zwnj;گذرد. ارزش معاملات این صندوق&zwnj;ها به ۴ هزار و ۵۸۵ میلیارد تومان رسیده&zwnj;است. در همان ۱۲۰ دقیقه اول معاملات امروز، ۲۹۰ میلیارد تومان پول حقیقی از صندوق&zwnj;های درآمد ثابت خارج شد و تراز پول حقیقی این صندوق&zwnj;ها بعد از سه روز، دوباره منفی شد. از میان ۸۸ صندوق درآمد ثابت فعال در بازار سرمایه، تا الان ۲۲ صندوق ورود پول حقیقی داشته&zwnj;اند.

&zwnj;گزارش کامل معاملات روز دوشنبه پس از پایان ساعت داد و ستد&zwnj;ها منتشر می&zwnj;شود.]]></description>
            <category>بورس</category>
            <pubDate>Mon, 11 May 2026 16:52:56 GMT</pubDate>
            <guid isPermaLink="false">https://www.karamadkhabar.ir/news/4074/تغییر-فاز-بازار-سرمایه</guid>
            <enclosure url="https://www.karamadkhabar.ir/images/docs/000004/n00004074-b.jpg" length="155630" type="image/jpeg"/>
        </item>
        <item>
            <title>بازگشایی بورس؛ یک بازار با دو روایت کاملاً متضاد</title>
            <link>https://www.karamadkhabar.ir/news/4066/بازگشایی-بورس-یک-بازار-دو-روایت-کاملا-متضاد</link>
            <description><![CDATA[&nbsp;بورس تهران این روزها در هاله&zwnj;ای از ابهام به سر می&zwnj;برد. ساعات کاری به صفر رسیده، کدال خاموش است و سرمایه&zwnj;گذاران تنها با شایعه و تحلیل&zwnj;های غیررسمی سر می&zwnj;کنند.&nbsp;

سازمان بورس هنوز تاریخ دقیق بازگشایی را اعلام نکرده&zwnj;است، اما بحث&zwnj;های داغی در محافل کارشناسی در گرفته است؛ آیا باید هرچه سریع&zwnj;تر بازار را باز کرد تا التهاب فروکش کند، یا بازگشایی شتابزده، به دلیل انباشت فشار فروش و عدم شفافیت از خسارت شرکت&zwnj;ها، می&zwnj;تواند سقوطی تاریخی رقم بزند؟

موافقان بازگشایی: تعطیلی بلندمدت اعتماد را نابود می&zwnj;کند
اولین استدلال موافقان بازگشایی فوری، حفظ اعتماد عمومی است. آنها می&zwnj;گویند هر روزی که بازار بسته می&zwnj;ماند، این پیام را به سرمایه&zwnj;گذار خرد می&zwnj;دهد که &laquo;بازار سهام جای امنی نیست؛ هر موقع بحران شد، درها قفل می&zwnj;شود&raquo;. این تصویر مخرب، برای ماه&zwnj;ها و شاید سال&zwnj;ها از یاد نخواهد رفت.&nbsp;

دوم، فرصت&zwnj;های ازدست&zwnj;رفته؛ بسیاری از سهامداران نیاز فوری به نقد کردن بخشی از دارایی خود دارند (مثلاً برای هزینه&zwnj;های درمانی یا جبران خسارت&zwnj;های جنگی). تعطیلی طولانی، آنها را مجبور به فروش در بازار سیاه یا مراجعه به صرافی&zwnj;های غیررسمی می&zwnj;کند.&nbsp;

سوم، موافقان معتقدند بازار هوشمند است و می&zwnj;تواند خبرها را قیمت&zwnj;گذاری کند. آنها می&zwnj;گویند حتی اگر افت شدید هم رخ دهد، طی چند هفته تعدیل می&zwnj;شود، اما تعطیلی این فرآیند کشف قیمت را مختل می&zwnj;کند. به گفته این گروه، بازگشایی هر چه زودتر، بهتر.
مخالفان بازگشایی: بدون شفافیت و نقدینگی، بازگشایی خودکشی است
در سوی مقابل، مخالفان با قاطعیت بیشتری صحبت می&zwnj;کنند. آنها به سه خلا جدی اشاره می&zwnj;کنند.

اول، ابهام از میزان خسارت شرکت&zwnj;ها. هنوز گزارش دقیقی از اصابت موشک&zwnj;ها، اختلال در زنجیره تأمین، قطعی برق و گاز و کاهش صادرات منتشر نشده است. بدون این اطلاعات، بازار با فرض بدترین حالت، قیمت سهام را تا کف نامعقولی پایین می&zwnj;آورد.&nbsp;

دوم، فشار فروش انباشته شده؛ در هفته&zwnj;های تعطیلی، بسیاری از سهامداران حقیقی و حقوقی به دلایل مختلف (تامین نقدینگی، ترس، نیاز به بازسازی) تصمیم به فروش گرفته&zwnj;اند. اگر همه این فروشنده&zwnj;ها در روز اول صف ببندند، سیستم معاملات قادر به جذب نیست و قیمت&zwnj;ها سقوط آزاد می&zwnj;کند.&nbsp;

سوم، معضل اعتبارها؛ حجم بالای معاملات اعتباری (با اهرم) در بازار وجود دارد که حتی با افت ۱۰ درصدی شاخص، بسیاری از آنها کال&zwnj;مارجین می&zwnj;خورند و مجبور به فروش اجباری می&zwnj;شوند که خود فروش بیشتری ایجاد می&zwnj;کند.&nbsp;

مخالفان می&zwnj;گویند بدون تزریق نقدینگی از سوی صندوق&zwnj;های حمایتی و ارائه بسته&zwnj;های تشویقی برای تمدید اعتبارها، بازگشایی ریختن بنزین روی آتش.


پیشنهاد میانی: بازگشایی پلکانی با تمهیدات ویژه
در میانه این دو نظر، برخی کارشناسان راهکار سوم را پیشنهاد می&zwnj;دهند: بازگشایی تدریجی و مشروط.

به این معنا که ابتدا فقط نمادهای گروه&zwnj;هایی که کمترین آسیب را دیده&zwnj;اند (مثل بانکی&zwnj;ها) باز شود و به تدریج، هر هفته یک گروه جدید اضافه گردد.&nbsp;

سازمان بورس می&zwnj;تواند با اعلام یک برنامه خرید حمایتی به ارزش چند همت از محل صندوق تثبیت بازار، یک کف قیمتی ایجاد کند.&nbsp;

این پیشنهاد میانی مورد توجه برخی اعضای هیئت مدیره سازمان بورس نیز قرار گرفته است، هرچند هنوز به تصویب نهایی نرسیده است.

تجربه تلخ گذشته و درس&zwnj;های آن
مخالفان بازگشایی فوری، به تجربه اسفند ۱۳۹۸ و دوران کرونا اشاره می&zwnj;کنند. آن زمان نیز پس از یک تعطیلی دو هفته&zwnj;ای، بازار با افت وحشتناکی بازگشایی شد و شاخص در ۱۰ روز حدود ۲۰ درصد ریخت.&nbsp;
اما نکته مهم این بود که آن افت، نه به دلیل واقعیت&zwnj;های بنیادی، که به دلیل جو روانی و فروش هیجانی رخ داد.&nbsp;
چند ماه بعد، بسیاری از آن سهام به قیمت&zwnj;های قبل بازگشتند، اما سرمایه&zwnj;گذارانی که در همان روزهای اول فروختند، تا ابد ضرر کردند.&nbsp;

از آن تجربه، دو درس گرفته شد: اول، بازگشایی بدون آرام&zwnj;سازی ذهنیت بازار، کشنده است. دوم، نهاد ناظر باید با ابزارهایی مثل تعلیق نمادهای مشخص، دامنه نوسان و خریدهای حمایتی، شوک اولیه را مدیریت کند.

سه شرط بازگشایی بورس
مجتبی دانشی، تحلیلگر بازار سرمایه در گفت&zwnj;وگو با خبرنگار اقتصادی خبرگزاری فارس گفت: موافقان و مخالفان بازگشایی، نکات درستی دارند که باید حرف&zwnj;ها و دغدغه&zwnj;های آنها شنیده شود.&nbsp;

این کارشناس اقتصادی ادامه داد: تعطیلی بیشتر بازار هزینه دارد، اما بازگشایی ناآماده می&zwnj;تواند هزینه&zwnj;ای بسیار بزرگ&zwnj;تر داشته باشد.

وی افزود: سه شرط لازم برای بازگشایی وجود دارد: اول، انتشار گزارش شفاف از وضعیت شرکت&zwnj;ها (حداقل برای ۱۰۰ شرکت بزرگ)، اگر شرکت&zwnj;ها نمی&zwnj;توانند، خود سازمان بورس برآوردی ارائه دهد.

دانشی تاکید کرد: دوم، اعلام رسمی تمدید مدت اعتبارها به مدت سه ماه. سوم، اختصاص خط اعتباری ۱۰ تا ۲۰ همتی به صندوق تثبیت برای خرید حمایتی در سه روز اول. بدون این سه شرط، بازگشایی معادل سقوط آزاد بازار است.

این تحلیلگر بورس تصریح کرد: تعطیلی دو هفته&zwnj; تا یک ماه قابل تحمل است، اما بیشتر از آن خطرناک می&zwnj;شود. من پیشنهاد می&zwnj;کنم طی چند روز آینده صبر شود و اگر تا آن زمان سه شرط مذکور فراهم نشد، یک بازگشایی نمادین با سقف نوسان ۱+ درصد و فقط برای چند گروه انجام دهند تا فشار روانی را کاهش دهند. نکته مهم این است که نباید همه چیز را به یک روز موکول کرد.

وی ادامه داد: سهامداران اگر از صفوف فروش نگرانید، دو کار انجام دهید: اول، هیچ تصمیمی در ساعات اولیه نگیرید؛ اجازه دهید هیجان تخلیه شود. دوم، اگر نقد دارید، در صف خرید نمانید، بلکه چند روز بعد و در صورت مشاهده حمایت بازارساز، پله&zwnj;ای وارد شوید. &nbsp;اگر سهامی دارید که فکر می&zwnj;کنید خسارت دیده، قبل از بازگشایی از بنیاد آن مطلع شوید. ترس از نادانی، بدترین مشاور است.

چگونگی بازگشایی مهم است
هیچکس با تعطیلی ابدی بازار موافق نیست. سوال اصلی این نیست که &laquo;باز شود یا نه&raquo;، بلکه &laquo;چگونه باز شود&raquo;.&nbsp;

موافقان بر هزینه اعتماد و فرصت&zwnj;های ازدست&zwnj;رفته تأکید دارند و مخالفان بر خطر سقوط آبشاری به دلیل ابهام، فروش انباشته و بحران اعتبارها.

نقطه اشتراک هر دو گروه، ضرورت مداخله فعال نهاد ناظر است.

اگر سازمان بورس با ابزارهایی مثل کاهش دامنه نوسان، شفاف&zwnj;سازی اجباری، حمایت نقدینگی و تمدید اعتبار وارد میدان شود، می&zwnj;توان امیدوار بود روز بازگشایی به جای یک فاجعه، به یک اصلاح قابل کنترل تبدیل گردد.

اما اگر تصمیم&zwnj;گیرندگان تصور کنند &laquo;هر چه شود، بازار خودش تعدیل می&zwnj;کند&raquo;، آنگاه آن روز، روز سیاهی در تاریخ سرمایه&zwnj;گذاری ایران خواهد بود. سهامداران چشم به تقویم و اخبار دارند؛ امید که تصمیم درستی گرفته شود.]]></description>
            <category>بورس</category>
            <pubDate>Sun, 10 May 2026 19:20:06 GMT</pubDate>
            <guid isPermaLink="false">https://www.karamadkhabar.ir/news/4066/بازگشایی-بورس-یک-بازار-دو-روایت-کاملا-متضاد</guid>
            <enclosure url="https://www.karamadkhabar.ir/images/docs/000004/n00004066-b.jpg" length="175850" type="image/jpeg"/>
        </item>
        <item>
            <title>رالی نامتوازن بازارها</title>
            <link>https://www.karamadkhabar.ir/news/4042/رالی-نامتوازن-بازارها</link>
            <description><![CDATA[
&nbsp;پیشتازی بازارها
تعطیلی طولانی&zwnj;مدت بورس و توقف معاملات سهام به&zwnj;تدریج کارکردهای کلیدی بازار سرمایه را نیز مختل کرده است. کارشناسان معتقدند در شرایط فعلی، مهم&zwnj;ترین دغدغه فعالان بازار، از کار افتادن فرآیند کشف قیمت و نبود یک مرجع قابل اتکا برای تعیین ارزش دارایی&zwnj;هاست. با از دست رفتن این کارکرد، اکنون بازارهای موازی نقش لیدر را بر عهده گرفته&zwnj;اند و سیگنال&zwnj;های قیمتی را به سایر بخش&zwnj;ها مخابره می&zwnj;کنند. از اینرو با تعطیلی بورس، اطلاعات و انتظارات به&zwnj;جای آنکه در بستر عرضه و تقاضا و رسمی مخابره شود در بازارهایی مانند ارز، طلا و حتی دارایی&zwnj;های دیجیتال شکل می&zwnj;گیرد. این جابه&zwnj;جایی، باعث شده است قیمت&zwnj;ها بیش از گذشته تحت&zwnj;تاثیر رفتارهای کوتاه&zwnj;مدت و بعضا هیجانی قرار گیرند. در واقع، نبود یک مرجع قابل اتکا برای ارزش&zwnj;گذاری دارایی&zwnj;ها، فضا را برای شکل&zwnj;گیری نوسانات سریع&zwnj;تر و بعضا ناپایدارتر فراهم کرده است.&nbsp;

این موضوع باعث پیشروی بازارهای موازی و جاماندگی بازار سهام از انتظارات تورمی می&zwnj;شود. اما نکته مهم آن است که بورس حتی پیش از آغاز تنش&zwnj;ها نیز در مقایسه با بازارهای موازی با نوعی جاماندگی مواجه بود. درحالی&zwnj;که بازارهایی مانند ارز و طلا تحت&zwnj;تاثیر انتظارات تورمی مسیر صعودی را تجربه کردند، بازار سهام نتوانست همگام با این روند حرکت کند. اکنون با تداوم تعطیلی تالار شیشه&zwnj;ای، این فاصله نه&zwnj;تنها جبران نشده، بلکه عمیق&zwnj;تر نیز شده است. از سویی توقف معاملات، امکان تعدیل این شکاف را از بازار سهام سلب کرده و باعث شده جاماندگی آن در برابر سایر دارایی&zwnj;ها تشدید شود. بررسی&zwnj;ها نیز نشان می&zwnj;دهد، در سال۱۴۰۴ بیشترین بازدهی نصیب طلای ۱۸عیار شده و میزان رشد ارزش این دارایی در سال گذشته به ۱۲۰درصد رسیده است. علاوه بر این، سکه طلای طرح جدید نیز با ثبت رقم بازدهی ۹۶درصد در رتبه دوم قرار گرفته است. بورس در سال گذشته، عملکرد مطلوبی نداشت و در کنار نرخ سود بانکی، در زمره کم&zwnj;بازده&zwnj;ترین بازارها قرار گرفت. به&zwnj;طوری&zwnj;که بازدهی سالانه آن حدود ۳۷درصد و سود بانکی نزدیک به ۲۵درصد ثبت شد. در واقع شرایط نامساعد اقتصادی و آغاز جنگ باعث شد که بازدهی بورس حتی از تورم نیز کمتر شود. این وضعیت در حالی است که اگر ریسک&zwnj;هایی نظیر جنگ و مخاطرات نظامی تداوم داشته باشد، باید شاهد یکه&zwnj;تازی بازارهای ارز و طلا و انزوای بازار سهام باشیم.

&nbsp;جای خالی بورس
گفت&zwnj;وگوی دنیای&zwnj;اقتصاد با کارشناسان بازارهای مالی بر این مساله تاکید می&zwnj;کند که رشد اخیر در بازارهای موازی را می&zwnj;توان تا حدی ناشی از همین خلأ دانست. از ابتدای سال دلار آزاد با رشد ۱۱درصدی وارد مسیر صعودی شده و طلا نیز مجددا تا نزدیکی کانال ۲۰&zwnj;میلیون تومان رشد داشته است. این موضوع نشان می&zwnj;دهد با توقف معاملات بازار سهام به&zwnj;طور جدی جلوی رشد این بازار گرفته شده است. علاوه بر این موضوع سرمایه&zwnj;گذارانی که پیش از این با تکیه بر سیگنال&zwnj;های بازار سهام اقدام به چینش پرتفو می&zwnj;کردند، اکنون ناچارند برای تصمیم&zwnj;گیری به داده&zwnj;های غیرمستقیم و بعضا ناقص اتکا کنند. به همین دلیل بازارهایی که از نقدشوندگی بالاتر و امکان واکنش سریع&zwnj;تر برخوردارند، به مقصد موقت سرمایه&zwnj;ها تبدیل شده&zwnj;اند. این موضوع به&zwnj;ویژه در دوره&zwnj;هایی که انتظارات تورمی تقویت می&zwnj;شود، شدت بیشتری می&zwnj;گیرد و باعث هدایت سرمایه&zwnj;های خرد به سمت دارایی&zwnj;های مبتنی بر طلا و ارز می&zwnj;شود. از سوی دیگر، نبود کشف قیمت در بورس، نوعی عدم&zwnj;تعادل در مقایسه بازدهی بازارها ایجاد کرده است. وقتی بازاری مانند سهام از چرخه معاملات خارج می&zwnj;شود، امکان مقایسه لحظه&zwnj;ای میان بازدهی دارایی&zwnj;ها از بین می&zwnj;رود و این مساله به تقویت رفتارهای هیجانی در بازارهای فعال منجر می&zwnj;شود.

بنابراین سرمایه&zwnj;گذار به جای آنکه بر تحلیل&zwnj;های بنیادی تکیه کند، به روندهای کوتاه&zwnj;مدت و سیگنال&zwnj;های قیمتی بازارهای موازی توجه نشان می&zwnj;دهد. برآیند این تحولات، شکل&zwnj;گیری نوعی جابه&zwnj;جایی در نقش بازارهاست. به این معنا که بازارهای موازی نه&zwnj;تنها مقصد جریان سرمایه&zwnj;های خرد و پول&zwnj;های سرگردان شده&zwnj;اند، حتی به تعیین&zwnj;کننده انتظارات نیز تبدیل شده&zwnj;اند. این تغییر نقش، اگرچه در کوتاه&zwnj;مدت می&zwnj;تواند به افزایش عمق معاملات در این بازارها منجر شود، اما در بلندمدت ریسک بی&zwnj;ثباتی و نوسان&zwnj;پذیری را افزایش می&zwnj;دهد. تا زمانی که بورس به&zwnj;عنوان مرجع اصلی کشف قیمت به مدار فعالیت بازنگردد، این وضعیت می&zwnj;تواند تداوم یابد و بازارهای موازی همزمان نقش مقصد سرمایه و تولیدکننده سیگنال را ایفا می&zwnj;کنند و در عین حال، شکاف بازدهی میان بازارها را نیز عمیق&zwnj;تر می&zwnj;سازند. در همین رابطه فردین آقابزرگی، تحلیلگر بازارهای مالی، اظهار کرد: در روزهای اخیر این پرسش در میان فعالان اقتصادی ایجاد شده که در مقایسه بازدهی بازارها، کدام بازار پیشرو بوده و کدام&zwnj;یک عملکرد بهتری داشته است. با این حال، پیش از پاسخ به این سوال باید به یک نکته مهم توجه کرد. اینکه چه اتفاقی رخ داد که پس از توقف نزدیک بیش از دوماهه بورس، سایر بازارها نیز در مقطع ابتدایی جنگ عملا وارد نوعی رکود و بی&zwnj;تحرکی شدند؟ در شرایط عادی، بروز تنش&zwnj;های نظامی معمولا با واکنش سریع بازارهایی مانند ارز و طلا همراه است، اما این&zwnj;بار چنین واکنشی مشاهده نشد.

او افزود: دلیل این موضوع را باید در تغییر اولویت&zwnj;های رفتاری جامعه جست&zwnj;وجو کرد. در شرایط جنگی، تمرکز عمومی از سرمایه&zwnj;گذاری به سمت تامین نیازهای اولیه و نگهداری نقدینگی تغییر می&zwnj;کند. نگرانی از دسترسی به کالاهای اساسی، دارو و حتی پول نقد باعث شد توجه به بازارهای دارایی به حاشیه برود. به همین دلیل، بازارهای موازی در هفته&zwnj;های ابتدایی جنگ عملا در وضعیت سکون قرار گرفتند و نوسانات قیمتی آنها بروز پیدا نکرد.

این کارشناس ادامه داد: با گذشت زمان و کاهش شوک اولیه جنگ و همچنین ورود به آتش&zwnj;بس، به&zwnj;تدریج رفتارها به روال عادی بازگشت و اکنون نشانه&zwnj;های اولیه از حرکت بازارهای موازی قابل مشاهده است. رشد نرخ ارز از محدوده ۱۵۵هزار تومان در آغاز شوک جنگی به سطوح بالاتر از ۱۷۶هزار تومان در روزهای اخیر، بیانگر آغاز این روند است. این تحرکات هنوز در مراحل ابتدایی قرار دارد و بیشتر به&zwnj;عنوان آغاز یک روند قابل ارزیابی است تا اوج آن. او گفت: آنچه در این میان اهمیت دارد، بازگشت تدریجی متغیرهای بنیادی به صحنه تصمیم&zwnj;گیری است. افزایش سطح عمومی قیمت&zwnj;ها و تورم بالا که بر اساس آمارهای رسمی به حدود ۷۳درصد نقطه&zwnj;به&zwnj;نقطه رسیده است، نشان می&zwnj;دهد ارزش پول ملی در ماه&zwnj;های اخیر به&zwnj;شدت تضعیف شده است. با این حال، این کاهش ارزش در مقطع ابتدایی جنگ به&zwnj;طور کامل در قیمت دارایی&zwnj;ها منعکس نشده بود و اکنون بازارها در حال تطبیق با این واقعیت هستند.

فردین آقابزرگی افزود: در واقع، آنچه امروز در بازارهای موازی مشاهده می&zwnj;شود، نه یک رشد هیجانی بلکه نوعی اصلاح تاخیری نسبت به شرایط اقتصادی است. به گفته او، در دوره&zwnj;ای که توجه عمومی معطوف به تامین مایحتاج بود، مقوله سرمایه&zwnj;گذاری عملا به فراموشی سپرده شد و همین موضوع باعث ایجاد نوعی جا&zwnj;ماندگی در بازدهی بازارها شد. اکنون با افزایش آگاهی نسبت به آثار اقتصادی جنگ و کاهش قدرت خرید، این فاصله در حال جبران است.

این کارشناس با اشاره به آثار واقعی جنگ بر اقتصاد کشور گفت: کاهش تولید در برخی صنایع، محدودیت در تامین مواد اولیه، اختلال در زنجیره تامین و همچنین کاهش مبادلات خارجی، همگی عواملی هستند که در میان&zwnj;مدت بر سطح قیمت&zwnj;ها اثرگذار خواهند بود. این متغیرها به&zwnj;تدریج اثرات خود را در بازارها نشان می&zwnj;دهند و نمی&zwnj;توان انتظار داشت که قیمت&zwnj;ها در سطوح قبلی باقی بمانند.

به گفته فردین آقابزرگی، در چنین شرایطی، مقایسه بازدهی بازارها بدون در نظر گرفتن این وقفه زمانی و شوک اولیه، می&zwnj;تواند گمراه&zwnj;کننده باشد. درحالی&zwnj;که بازارهایی مانند ارز و طلا در هفته&zwnj;های ابتدایی جنگ واکنش محسوسی نشان ندادند، اکنون در حال بازگشت به مسیر متناسب با واقعیت&zwnj;های اقتصادی هستند. این در حالی است که با تعطیلی بورس، امکان مقایسه دقیق و هم&zwnj;زمان میان بازارها از بین رفته است. او در پایان تاکید کرد: با تداوم شرایط فعلی و در صورت نبود چشم&zwnj;انداز روشن سیاسی، احتمال ادامه این روند در بازارهای موازی وجود دارد. به باور او، آنچه امروز در قیمت دارایی&zwnj;ها مشاهده می&zwnj;شود، صرفا ناشی از هیجان نیست و انعکاسی از واقعیت&zwnj;های اقتصادی و کاهش ارزش پول ملی است که با تاخیر در حال بروز است.

در شرایط فعلی، بسیاری از کارشناسان معتقدند ادامه تعطیلی بورس دیگر نمی&zwnj;تواند یک راه&zwnj;حل منطقی باشد و سیاستگذار باید نسبت به بازگشایی معاملات اقدام کند. توقف طولانی&zwnj;مدت بورس نه&zwnj;تنها به شفافیت اطلاعاتی بازار آسیب زده، بلکه باعث شده فرآیند طبیعی کشف قیمت نیز مختل شود و همین موضوع زمینه&zwnj;ساز شکل&zwnj;گیری رفتارهای غیرقابل پیش&zwnj;بینی در سایر بازارها شده است.

با وجود اینکه در این مدت کارشناسان خبره چند سناریو برای بازگشایی بازار ارائه کرده&zwnj;اند؛ از جمله بازگشایی تدریجی و مرحله&zwnj;ای، شروع معاملات با دامنه نوسان محدود و همچنین فعال&zwnj;سازی ابزارهای کنترلی برای مدیریت هیجانات احتمالی، اما هنوز تصمیم نهایی برای بازگشایی بورس اتخاذ نشده و بازار در وضعیت بلاتکلیف به&zwnj;سر می&zwnj;برد. این بلاتکلیفی باعث شده فعالان بازارها در وضعیت سردرگمی قرار بگیرند و امکان تصمیم&zwnj;گیری دقیق برای آنها کاهش یابد. به باور کارشناسان، بازگشت بورس به مدار معاملات در کنار مدیریت صحیح و مرحله&zwnj;ای، می&zwnj;تواند از انتقال فشار به بازارهای موازی جلوگیری و به بازگشت تعادل به فضای اقتصادی کمک کند.]]></description>
            <category>بورس</category>
            <pubDate>Sat, 02 May 2026 10:58:18 GMT</pubDate>
            <guid isPermaLink="false">https://www.karamadkhabar.ir/news/4042/رالی-نامتوازن-بازارها</guid>
            <enclosure url="https://www.karamadkhabar.ir/images/docs/000004/n00004042-b.jpg" length="155630" type="image/jpeg"/>
        </item>
        <item>
            <title>هفته پرنوسان بازارها</title>
            <link>https://www.karamadkhabar.ir/news/4034/هفته-پرنوسان-بازارها</link>
            <description><![CDATA[&nbsp;صندوق&zwnj;های طلا که در سه روز گذشته ورود پول ۱۰ هزار میلیارد تومانی را تجربه کرده بودند، در همین هفته توانستند بازدهی نزدیک به ۱۱ درصد را ثبت کنند. این رشد سریع، در نهایت به افزایش عرضه و فشار فروش در محدوده&zwnj;های بالای قیمتی منجر شد و بخشی از سرمایه&zwnj;گذاران اقدام به فروش و خروج از بازار کردند.

در سمت مقابل، صندوق&zwnj;های درآمد ثابت هفته&zwnj;ای منفی را پشت سر گذاشتند. این صندوق&zwnj;ها پس از شش هفته ورود پول متوالی، در این هفته با خالص خروج ۳ هزار و ۶۱۶ میلیارد تومان مواجه شدند. ارزش معاملات روزانه آن&zwnj;ها نیز به حدود ۳۰ هزار میلیارد تومان رسید که در ۱۶ روز اخیر کم&zwnj;سابقه است. مجموع خروج پول از این صندوق&zwnj;ها در سه روز اخیر به حدود ۱۴.۵ همت رسیده و تنها ۳۰ صندوق از میان ۸۸ صندوق توانستند ورود پول را ثبت کنند.

در بازار نقره اما روند متفاوتی مشاهده شد و این صندوق&zwnj;ها همچنان با تراز مثبت پول حقیقی همراه شدند و ۹۳ میلیارد تومان ورود پول را ثبت کردند.

در بازار ارز نیزامروز دلار آزاد ابتدا تا سطح ۱۸۰ هزار تومان رشد کرد اما با افزایش فشار فروش و شناسایی سود، به حوالی ۱۷۳ هزار تومان عقب&zwnj;نشینی کرد؛ با این حال همچنان بازدهی حدود ۵ درصدی را تنها در یک روز ثبت کرده است. همزمان، قیمت طلای ۱۸ عیار نیز در نهایت در محدوده ۱۹ میلیون و ۷۸۴ هزار تومان تثبیت شد./دنیای اقتصاد

&nbsp;]]></description>
            <category>بورس</category>
            <pubDate>Wed, 29 Apr 2026 15:05:24 GMT</pubDate>
            <guid isPermaLink="false">https://www.karamadkhabar.ir/news/4034/هفته-پرنوسان-بازارها</guid>
            <enclosure url="https://www.karamadkhabar.ir/images/docs/000004/n00004034-b.jpg" length="171327" type="image/jpeg"/>
        </item>
    </channel>
</rss>
